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芯片、现金与航向：解读雷特科技（832110）的不确定与机会
一台芯片背后，雷特科技（832110）像一艘既依赖海潮又能调整帆的中型航船。行业前景并非单一路径：若以高端电子制造和智能终端零部件为主，全球需求在5G、汽车电子与工业物联网拉动下仍具弹性（参见IMF与行业报告）。但竞争加剧与客户议价权可能压缩毛利，利润率波动来自产品组合、原材料价格与产能利用率。现金流与盈利需分开看：经营性现金流是短期生命线，若应收账款周转放缓即侵蚀自由现金流；净利率与现金转换周期不匹配时，盈利难以转为可用资金。偿债能力评估建议关注利息保障倍数、流动比率及净债务/EBITDA，结合情景分析判断在利率上行或需求下行情景下的压力。汇率波动对公司现金流影响具体体现在：若出口收入以美元计而主要成本以人民币计，人民币贬值可短期放大利润；反之，原材料以美元计则成本抬升。建议采用自然对冲与金融工具并行（参考货币风险管理原则）。关于资本支出与并购，技术型企业需平衡R&D与产能扩张：高比率的资本支出若不能带来边际收益改善，会拉低ROIC；并购应以补齐技术、拓展渠
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